ABD Başkanı Donald Trump’ın ithalata yönelik sert gümrük vergisi tedbirleri, finans piyasalarında tedirginliğe yol açarken, JPMorgan Chase Nisan 2025’e ait güncellenmiş ekonomik görünüm raporunu yayımladı. Raporda, ABD ekonomisinin ciddi bir yavaşlama sürecine girdiği vurgulandı.
JPMorgan, ABD’nin 2025 yılı için reel GSYH büyüme tahminini yüzde +1,3’ten yüzde -0,3’e çekti. Bu sert revizyon, ekonomide beklenen daralmanın boyutuna işaret ediyor. Raporda ayrıca işsizlik oranının %5,3 seviyesine yükseleceği öngörülüyor. Bu artışın temel nedeni olarak ekonomik aktivitenin zayıflaması gösteriliyor.
Yeni uygulanan gümrük vergileri nedeniyle, temel mal ve hizmetlerdeki fiyat artışlarını ölçen çekirdek kişisel tüketim harcamaları (Core PCE) enflasyonu tahmini de yukarı yönlü revize edildi. JPMorgan, yıl sonu için çekirdek PCE enflasyonunu %4,4 olarak öngörüyor. Önceki tahmine göre 1,4 puanlık bu artış, enflasyonun beklentilerin üzerinde seyrettiğine işaret ediyor.
Raporda, FED’in Haziran ayından itibaren faiz indirimlerine başlayabileceği belirtiliyor. JPMorgan, Ocak 2026’ya kadar her toplantıda faiz indirimi yapılmasını ve bu sürecin sonunda federal fonlama faizinin üst sınırının %3,0 seviyesine kadar gerileyebileceğini tahmin ediyor. Ancak, asıl riskin erken adım atmak değil, olası bir gecikme olduğu belirtiliyor.
Yeni gümrük vergilerinin özellikle Çin gibi büyük ticaret ortaklarının misilleme önlemleriyle karşılık vermesi bekleniyor. Bu durum, ABD ihracatında azalma riskini beraberinde getiriyor. Ayrıca, yüksek enflasyonun gerçek (enflasyondan arındırılmış) gelirleri aşındıracağı ve hanehalklarının harcamalarını kısmalarına neden olacağı öngörülüyor. Artan belirsizlik ortamında tüketicilerin, tasarruflarını kullanarak harcamaya devam etme konusunda çekimser kalabileceği belirtiliyor.
JPMorgan’a göre ekonomik zayıflık özellikle yılın üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde daha belirgin olacak. İlk çeyrekteki güçlü ithalat ve stok birikimi gibi geçici dinamiklerin ortadan kalkmasıyla bu dönemlerde büyüme daha da zayıflayabilir.
JPMorgan Başekonomisti Michael Feroli, mevcut tabloyu klasik bir “stagflasyon” durumu olarak değerlendiriyor: yüksek enflasyon, düşük büyüme ve artan işsizlik. Ancak Feroli, iş gücü piyasasındaki zayıflamanın FED’in enflasyonla mücadele konusundaki endişelerini hafifletebileceğini, özellikle de ücret artışları yavaşlarsa para politikasının daha esnek hale gelebileceğini ifade ediyor.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
