Ethereum’un sürekli vadeli fonlama oranları, Ağustos ayındaki küresel tasfiye olayından bu yana görülmemiş seviyelere yükseldi ve potansiyel uzun kaldıraçlı tasfiyeler konusunda endişeleri artırdı.
Bitcoin ve Ethereum gibi büyük kripto paraların hisse senetleriyle birlikte %20’nin üzerinde düşüş gösterdiği olay, yatırımcıların zihninde hala tazeliğini koruyor. Türev ürünleri trader’ı Gordon Grant, kripto vadeli işlem piyasasının aşırı kaldıraçlı pozisyonlar ve teknik ve makroekonomik faktörlerin bir karışımı tarafından yönlendirilen benzer satışlara karşı savunmasız kaldığı konusunda uyardı.
Coinglass verilerine göre, açık pozisyon (OI) ağırlıklı fonlama oranı, ETH’nin Ağustos başındaki %22’lik fiyat düşüşünden hemen önce 3.316 dolardan işlem gördüğü 29 Temmuz’dan bu yana en yüksek seviye olan %0.0116’ya ulaştı. Bu çöküş büyük ölçüde Japonya Merkez Bankası’nın sürpriz faiz artırımıyla tetiklendi ve bu da yen taşıma ticaretinin çözülmesine ve küresel borsaların gerilemesine yol açtı. Grant, ilk şok dış kaynaklı olsa da, yüksek kaldıraçlı kripto türevleri piyasasının etkiyi artırmış olabileceğini açıkladı.
Grant verdiği bir röportajda, sürekli vadeli işlemler piyasasının mevcut yapısının, Ağustos ayındaki tasfiyeyi tetikleyen yen-carry trade çözülmesine benzer bir dış şok yaşanması halinde kripto paraları başka bir satışa maruz bırakabileceğini belirtti. Piyasa katılımcısı davranışındaki değişikliklerin ve yüksek kaldıraçlı pozisyonların yükselişinin ETH ve diğer kripto paralar için risk oluşturduğunu ifade etti.
Grant, Nvidia ve diğer yonga üreticisi hisse senetleri potansiyel geri çekilmeler, Çin’in hisse senedi rallisinde yavaşlama ve Orta Doğu’da artan gerginlikler gibi yatırımcıların dikkati gibi piyasayı etkileyen ek faktörlerin altını çizdi. Bu faktörler, kripto piyasasındaki yüksek kaldıraç oranıyla birleştiğinde, özellikle de opsiyonlara dayalı likidasyonların tetiklenmesi halinde, ani bir piyasa düşüşünü tetikleyebilir ya da şiddetlendirebilir.
Grant, “Çip hisseleri gibi daha geniş risk varlıkları değiştiğinde veya jeopolitik şoklar, ABD seçimleri etrafında kısa gama risklerinin olabileceği kripto da dahil olmak üzere hisse senedi piyasası beta vekillerini tehdit ettiğinde dikkat etmek için daha fazla neden var” dedi.
Grant, mevcut fonlama ortamının sürekli vadeli işlemlerde aşırı uzun pozisyonlara yol açabileceği ve 17 Ağustos 2023’teki olaylara benzer şekilde likidasyonların gerçekleşmesi halinde keskin bir düşüş görmek için oranları yükseltebileceği konusunda uyardı. Geçen yıl büyük bir ETH opsiyon traderının alım satım yaptığı ve long vadeli işlemlerle korunduğu ve çözülmeler meydana geldiğinde önemli piyasa oynaklığına katkıda bulunduğu bir örneğe işaret etti.
Grant, “Artık eskisinden daha büyük short pozisyonlar var ve bu da sürekli negatif fonlama ortamında kontrolden çıkabilir” diye ekledi. Grant, long ve stake edilmiş spot varlıklara karşı milyarlarca dolarlık short vadeli işlemlerle, fonlama oranlarındaki ani bir değişimin saatler içinde on milyonlarca dolarlık kayıplara yol açabileceği, potansiyel olarak pozisyon kapatmaya zorlayabileceği ve olumsuz piyasa koşullarını kötüleştirebileceği konusunda uyardı.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
