Çin’in 2008’den bu yana aldığı en büyük teşvik önlemleri, başlangıçta Çin hisse senetlerinde ve Bitcoin (BTC) de dahil olmak üzere küresel risk varlıklarında bir ralliye yol açtı.
Analistlere göre Çin Teşvikleri Bitcoin’de Bu Kez Beklenen Etkiyi Oluşturamayabilir
Kripto para analistleri, Çin’in ekonomik teşvikleri ve FED’in olası faiz indirimlerinin birleşiminin Bitcoin’i önümüzdeki aylarda 100.000 dolara çıkaracağına dair büyük umutlar besliyordu.
Ancak, BCA Research’ten gelen yeni bilgiler iyimserliğin yersiz olabileceğini gösteriyor. Analizlerine göre, Çin’in son teşvik turu, Bitcoin’in yükselişi de dahil olmak üzere daha önce piyasa rallilerini besleyen aynı yükseliş “kredi dürtülerini” üretme gücünden yoksun.
Kredi genişlemesi, ülkenin gayri safi yurtiçi hasılasının (GSYH) bir yüzdesi olarak ifade edilen, krediler ve borçlanma araçları yoluyla verilen yeni kredi akışını ifade eder. Analistler on yılı aşkın bir süredir Çin’in kredi hacmini ekonomik büyümenin ve dünya genelindeki risk artışlarının önemli bir göstergesi olarak takip ediyor. Tarihsel olarak, bu metrikteki artışlar Bitcoin ayı piyasası dipleri ve ardından gelen boğa koşularıyla aynı zamana denk geldi.
2015 yılında Çin’in kredi dürtüsü GSYH’nin %15’ine ulaşarak 15.5 trilyon yuana tekabül etti. Bu dönemde CSI 300 endeksi tarafından temsil edilen Çin hisse senetleri altı ay içinde iki kat değer kazandı. Eşzamanlı olarak Bitcoin 100 dolar civarında dibi gördü ve Aralık 2017’de 20.000 dolarlık zirveyle sonuçlanan iki yıllık bir boğa koşusunu ateşledi.
Çin ekonomisi o zamandan bu yana nominal GSYH açısından iki kat büyüdü, yani mevcut kredi büyümesinin 2015’teki yükseliş etkisini yakalayabilmesi için 27 trilyon yuana ulaşması gerekiyor. Bununla birlikte, kredi büyümesindeki en son zirve 5 trilyon yuanın biraz altındaydı ve önceki piyasa patlamalarını tekrarlamak için gerekli seviyenin çok altındaydı.
BCA Research, 2 Ekim’de müşterilerine gönderdiği bir notta, bu eksikliğin son teşvik tedbirlerinin mevcut zirveden beş kat daha büyük bir genişlik oluşturmasını gerektireceğine işaret etti. Böyle bir artış olmadan, ekonomide ve dolayısıyla Bitcoin gibi risk varlıklarında beklenen artış gerçekleşmeyebilir.
Çin’in kredi hacmini artırmasının önündeki en büyük engellerden biri güçlü bir konut piyasasının olmaması. 2000’li yılların başından 2020’ye kadar Çin’in kredi genişlemesi büyük ölçüde, büyük miktarlarda yeni krediyi emen patlayan bir emlak piyasası tarafından beslendi. Ancak konut piyasasının soğumasıyla birlikte, bu kredinin akacağı daha az sayıda üretken kanal var ve bu da Çin’in aynı düzeyde ekonomik büyüme görmesini zorlaştırıyor.
BCA analistleri, “Çin’in konut patlamasının tüm hızıyla sürdüğü 2000-2020 yılları arasında, üstel kredi eğrisini konut ve inşaat patlamasına yönlendirmek mümkündü” dedi ve ekledi: “Ancak şimdi, aynı büyüklükteki kredinin üretken kullanımı için alternatif bir hedef olmadığından, aynı canavar kredi hamlelerini üretmek zor olacaktır.”
Çin’in teşvikleriyle beslenen bir Bitcoin rallisi vaadi cazip olsa da, gerçek daha karmaşık olabilir. Önemli kredi musluklarının olmaması ve Çin ekonomisinin karşı karşıya olduğu zorluklar, son teşvikin Bitcoin de dahil olmak üzere küresel risk varlıkları üzerindeki etkisini sınırlayabilir. Şimdilik Bitcoin boğalarının beklentilerini yumuşatmaları gerekebilir.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
