Spot Ethereum ETF’ler yavaş bir başlangıç yaptı, ancak JP Morgan analistleri bunları doğrudan Bitcoin ETF’leriyle karşılaştırmanın potansiyellerinin doğru bir yansıması olmadığını savunuyor.
Ethereum fiyatı Şubat ayından bu yana en düşük noktası olan 3.400 dolardan 2.400 dolara gerileyerek %30 oranında düşerken, 23 Temmuz’da piyasaya sürülmesinden bu yana dokuz Ethereum ETF’si Ağustos ayına kadar 476 milyon dolarlık net çıkış kaydetti.
Buna karşılık, Bitcoin spot ETF’leri Ocak ayında piyasaya sürüldüklerinde, ilk aylarının sonunda 5.4 milyar dolarlık kümülatif net girişle patlayıcı bir talep gördü ve Bitcoin’in fiyatını 50.000 doların üzerine çıkardı. Ancak JP Morgan analistleri, bu iki varlığı karşılaştırmanın tamamen adil olmadığı konusunda uyarıda bulunarak eşitsizliği açıklayan çeşitli faktörlere işaret ediyor.
Analistler, Bitcoin’in daha güçlü ETF performansının ana nedenlerinden birinin, Ethereum’un aynı derecede elde edemediği bir statü olan “değer deposu” olarak yerleşik itibarı olduğunu belirtiyor. Buna ek olarak, Ethereum ETF’leri stake ödüllerinden faydalanmıyor, yani bu yatırım ürünleri Ethereum’un tam değer önerisini yakalayamıyor.
Analistler, iki kripto para arasındaki piyasa değeri, kullanım alanları ve fırsat maliyetlerindeki farklılıklara işaret ederek, “ETH akışlarının büyüklüğünü BTC muadilleriyle karşılaştırmak, elmalarla portakalları karşılaştırmaya benziyor” dedi.
Bitcoin’in toplam piyasa değeri 1 trilyon doları aşarken, Ethereum’un piyasa değeri 280 milyar dolar seviyesinde bulunuyor. Bu önemli fark göz önüne alındığında analistler, ham girişlere dayalı olarak ikisini karşılaştırmanın resmin tamamını yansıtmadığını savunuyor. Piyasa değerine göre ayarlandığında, Ethereum ETF’lerinin performansı Bitcoin’inkiyle başlangıçta göründüğünden daha uyumlu.
JP Morgan, ETF’lerin yönetim altındaki varlıklarını (AUM) ilgili kripto paraların piyasa değerleriyle karşılaştırdığında, performansın göründüğünden daha yakın olduğunu belirtti. İlk işlem aylarında, Bitcoin ETF’lerinin AUM’si Bitcoin’in piyasa değerinin %3’ünü temsil ederken, Ethereum ETF’lerinin AUM’si Ethereum’un piyasa değerinin %2.3’ünü temsil ediyordu.
Buna rağmen, Bitcoin ETF’lerinin işlem hacimleri önemli ölçüde daha fazla olup, son beş işlem gününde Ethereum muadillerinin ortalama altı katına ulaştı.
Ethereum ETF çıkışlarına katkıda bulunan bir diğer faktör de popüler bir Ethereum yatırım fonu olan ETHE ile ilişkili yüksek maliyet oranı. Analistler ayrıca, birçok yatırımcının fonun Ethereum’un temel fiyatına göre azalan iskontosundan faydalandığını, bunun da kâr alımına ve ardından çıkışlara yol açtığını belirtti.
Son günlerde, dokuz Ethereum ETF’sinden altısı için akışlar durgunlaştı ve her iki yönde de önemli bir değişiklik olmadı, bu da piyasadaki belirsizliğe işaret ediyor.
Ethereum ETF’leri Bitcoin’in ilk çıkışıyla ortaya çıkan yüksek beklentileri karşılamakta zorlanırken, JP Morgan analistleri temkinli olmaya devam ediyor ancak tamamen kötümser değiller. Ethereum’un bir ağ olarak uzun vadeli potansiyelinin ve teknolojisinin benimsenmesinin, piyasa olgunlaştıkça daha güçlü ETF performansına yol açabileceğini düşünüyorlar.
*Yatırım tavsiyesi değildir.
